央行开启加量逆回购操作 资金面运行平稳

近期,为呵护市场流动性平稳跨节,人民银行开启了加量逆回购操作。4月28日,人民银行公告显示,以利率招标方式开展了1650亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.00%。由于当日有880亿元逆回购到期,公开市场实现净投放770亿元。

据统计,从4月21日、23日开始,央行7天期逆回购操作各增加至880亿元、890亿元。24日则是央行4月以来首次进行千亿元级逆回购操作,中标量达1150亿元。专家认为,4月中期借贷便利(MLF)续做的增量规模仅为200亿元,低于市场预期,再叠加税期扰动影响,大行融出资金减少,本月资金利率出现了上行态势。央行此时加大公开市场逆回购投放力度,有助于缓解月末资金紧张程度。

4月28日,短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行126.6个基点,报2.134%。7天Shibor上行8.9个基点,报2.3%。从回购利率表现看,截至28日11点30分,DR007加权平均利率上升至2.3101%,高于政策利率水平。


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“央行加大公开市场操作力度、加量投放流动性,是为了熨平税期扰动、月末资金面短期波动、大行减少融出资金等因素带来的影响,以满足机构资金需求、改善资金面边际收敛态势、平抑资金利率持续上行势头,确保市场流动性处于合理充裕水平并平稳跨月,确保资金利率中枢不大幅偏离政策利率,确保金融机构管控好利率风险。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示。

综合往期操作特点来看,庞溟预计,接下来央行将会根据流动性供求和市场利率变化,灵活运用多种工具开展公开市场操作,持续保持流动性合理充裕,维护市场预期稳定和运行平稳。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,央行近日适度加大逆回购工具操作力度,净投放资金,主要是临近月末等短期因素干扰,市场利率有所走高,机构资金需求有所增加,央行灵活操作,有利于满足机构资金需求。

“央行这一操作,释放了平稳月末资金面,继续保持市场利率和流动性处于合理水平的信号。”周茂华说,叠加国内经济复苏动能持续增强,或将利好股市、债市氛围。接下来,预计央行仍将继续通过逆回购等公开市场工具灵活操作,对冲短期资金面扰动因素,资金将平稳跨节无虞。

展望后市,对于市场关注的货币政策走向,近日央行也有明确表态。“今年一季度,金融运行总体平稳,流动性合理充裕,信贷结构持续优化,实体经济的融资成本稳中有降,金融支持实体经济的力度明显增强。”在4月20日举行的2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布会上,人民银行调查统计司司长阮健弘表示,下阶段,央行将继续稳固对实体经济的可持续支持力度,保持广义货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增长基本匹配,巩固拓展经济向好的势头,更好地服务中国式现代化。预计2023年信贷投放以及社会融资规模增长将保持平稳。

“硅谷银行风险事件发生以来,利率风险引起了更多的关注。去年末我国资管市场出现了波动,也警示我们要高度重视利率风险。我国坚持实施稳健的货币政策,利率没有大起大落,这为金融机构管控好利率风险也创造了较好的货币环境。”人民银行货币政策司司长邹澜提到,下一步,人民银行将继续实施稳健的货币政策,坚持以我为主、稳字当头,保持货币信贷合理增长,确保利率水平合适,发挥好结构性货币政策工具的引导作用,支持经济社会发展在新的起点上开好局、起好步。

庞溟认为,4月MLF增量续做规模低于市场预期,强调结构性货币政策工具要“聚焦重点、合理适度、有进有退”,说明货币政策在延续稳健基调的前提下,将推动政策部署、工具使用、流动性投放、信用传导更为精准高效、科学合理、节奏平稳,继续通过松紧适度、精准施策、前瞻布局的政策操作,做到总量适度、节奏平稳、结构得宜,继续保持对实体经济支持的力度、强度、效度,以积极支持稳住宏观经济大盘,促进经济稳步复苏和增长。

周茂华则认为,近期央行适度加大公开市场操作,市场利率回归至政策利率下方,并运行在政策利率附近,反映市场流动性保持合理充裕。短期看,除了缴税、缴准、月末等因素外,还要关注债券发行、财政支出节奏及实体经济融资需求对资金面扰动影响。整体看,央行应对短期干扰因素工具较多,在财政政策偏积极、货币政策呵护下,市场流动性有望保持合理充裕格局。

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