(记者 李婷)时隔半年，青岛沃隆食品股份有限公司(以下称“沃隆食品”)更新招股书，继续冲刺上交所IPO，保荐机构为中信证券。

沃隆食品最早因混合坚果势起，在细分市场摘得桂冠。由于行业竞争壁垒低，其他休闲食品品牌很快便破局而入，市场竞争日益激烈。与此同时，行业增长速度大幅放缓。

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劲敌夹击下先发优势被削弱，公司又未适时有效扩张品类，沃隆食品困于混合坚果品类中，营收和净利润始终未突破2019年水平。公司在细分领域的座次也被超越，从第一退居至第三。

沃隆食品从去年开始谋求登陆资本市场，于2022年6月首次提交IPO申请，并在当年11月收到证监会36条反馈意见。今年1月，沃隆食品更新了招股书，此次冲击上市，胜算几何？

行业增速大跌，沃隆难突破

沃隆食品成立于2016年5月，公司主要从事坚果类休闲食品的研发、生产和销售。公司因为首创“每日坚果”品类，一时风光无两，尤其是2016年至2018年大放异彩。

根据前瞻产业研究院的数据，2016年行业规模同比激增400%，随后两年市场增长率分别超过2倍和1倍。混合坚果的市场规模2015年仅有2亿元，到2021年已经扩容至115亿元。

但赛道的高光时刻持续时间并不长，近几年行业增速持续大幅回落。2019年至2021年混合坚果行业规模增长仅为27%、21%和16%，呈现下滑趋势。

伴随行业发展降速，沃隆食品也陷入增长乏力的困境。2019年至2021年，公司分别实现营收11.6亿元、8.9亿元和11亿元，后两年的营收增长率分别为-24%和25%。

沃隆食品解释称，2020年受疫情影响，商超、便利店、批发部等线下渠道总体销售规模下滑明显，对公司混合坚果冲击较大，导致当年度公司主营业务收入同比下滑。2021年疫情趋于稳定，公司恢复增长。

公司净利润同步下滑，尚未回归至2019年的水平。2019年至2021年净利润分别为1.3亿元、8870万元和1.2亿元，后两年的同比增长率分别为-32%和35%。

值得注意的是，业绩下滑之际，沃隆食品并未减少营销投入。报告期内，公司销售费用分别为1.9亿元、1.8亿元和2.2亿元，销售费用率分别为16%、20%和20%。其中宣传推广费占总营业收入的比重分别为7%、9%和9%，超过同期研发投入。

沃隆食品曾植入电视剧《都挺好》《扫黑风暴》《幸福到万家》《大博弈》等，还签约龚俊、赖冠霖、朱婷等担任代言人、品牌大使。但从效果来看，营销并未明显拉动业绩增长。

产品结构单一，金字招牌失色

沃隆食品在招股书中称，进入混合坚果行业，面临供应链、品牌、渠道、政策监管四个方面的考验。但对休闲食品行业玩家来说，增加混合坚果产品品类并非难事。

洽洽食品、三只松鼠、良品铺子、盐津铺子和来伊份等更具知名度的品牌商纷纷跨过这条并不宽阔的护城河，成为沃隆食品的竞争者，蚕食市场份额，同时动摇了沃隆食品的市场地位。

根据前瞻产业研究院数据，2019年，沃隆食品的市占率13%，位居行业第一，随后步入下坡路，2020年和2021年的市场份额分别为7.6%、7.2%，退居行业第三，被洽洽食品和三只松鼠反超。

沃隆食品称，坚果类休闲食品行业虽然整体规模不断扩大，但竞争格局却趋向分散。由于行业壁垒整体不高，且线上渠道流量去中心化的特点导致新品牌逐渐蚕食原有市场份额，叠加新冠肺炎疫情冲击导致线下客流量减少，头部企业市场份额有所减少、市场集中度进一步下降。

随着越来越多竞争者的进入，混合坚果市场产品同质化问题也日益严重。招股书直言公司面临产品结构单一的风险。虽然沃隆食品的产品包括混合坚果、单品坚果、每日果干、烘焙食品、礼盒系列，但收入依然依赖混合坚果类产品，2019年至2022年上半年，该品类占主营业务收入的占比分别为92%、86%、76%和70%。

公司对2022年的业绩并不乐观，预计年度营收区间为10亿元至12亿元，较上年同期减少10%至增长8%，预计实现归属于母公司股东的净利润区间为0.9亿元至1.1亿元，较上年同期减少25%至8%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润预计同比减少40%至23%。

此次沃隆食品冲刺上交所主板上市，拟公开发行新股数量不超过2500万股，预计上市募资7亿元，其中3.1亿元用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目，2.1亿元投入品牌形象及全渠道销售网络建设项目，1.8亿元补充流动资金。

中国网财经记者就产品布局、竞争策略等相关问题致函沃隆食品，截止发稿前未获回复。记者将持续关注沃隆食品上市进程。

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