完善多层次资本市场体系是实现资源高效配置的必然要求。全国两会召开前夕，接受中国证券报记者采访的多位代表委员表示，全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革，对各板块上市条件、交易制度、信息披露规则等均作了差异化安排，明确了各板块定位，优化了多层次市场体系。

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展望未来，代表委员认为，契合实体经济不同发展阶段的、层层递进的多层次市场新生态，将为稳定经济增长、支持科技创新、实现高质量发展贡献更强大的资本动能。

基础制度体系更加完善

代表委员认为，从设立科创板、改革创业板，到合并深市主板与中小板、设立北交所，多层次资本市场体系更加清晰，基础制度体系更加完善，资源配置枢纽更加畅通，A股市场生态进一步优化，服务经济高质量发展功能进一步增强。

“我国资本市场经历30多年发展，初步形成了错位发展、功能互补的多层次资本市场体系。”全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长说。

看企业规模，主板服务大型企业的特征明显，创业板、科创板、北交所更贴近中小企业群体；看企业所有制，主板服务国有企业较多，创业板、科创板、北交所服务民营企业较多；看行业分布，主板服务成熟行业企业较多，创业板、科创板、北交所服务新兴行业较多。

近年来，我国多层次资本市场体系不断健全，持续拓展实体经济覆盖面，增强适配性。“特别是随着注册制改革推进，交易所板块架构更加清晰，特色更加鲜明，加强了各板块间的有机联系，显著增强了资本市场对实体经济特别是科技创新的服务能力。”全国人大代表、立信会计师事务所董事长朱建弟如是说。

各板块将不断发挥协同效应

2023年2月17日，全面实行股票发行注册制制度规则发布实施，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为。

在代表委员看来，步入全面注册制时代，资本市场各板块将不断发挥协同效应，相互衔接、错位发展、适度竞争，共同提升服务经济高质量发展的质效。

对于场内市场各板块定位，杨成长认为，全面注册制时代，主板市场将继续积极服务大市值企业、成熟企业，满足好大型企业通过资本市场运作完成产业转型升级的需求，满足好央企国企整体上市和混改的需求。科创板和创业板将继续服务好“硬科技”和“三创四新”企业，通过板块发展带动市场生态改善，形成支持“硬科技”和“三创四新”的投融资生态和金融服务模式。北交所和新三板将积极打造服务创新型中小企业的主阵地，提升对中小企业资本服务的覆盖面和效率，扮演好场内市场与场外市场的连接纽带。

全国人大代表、北京证监局局长贾文勤表示，将推动首都抓住全面注册制改革契机，助力经济运行整体好转。提高梯队式培育力度，引导更多优质企业与多层次资本市场对接。鼓励证券服务机构高质量发展，形成中介机构与多层次资本市场共同服务实体经济的更大合力，持续提高直接融资比重。

此外，全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩建议，持续优化完善不同板块上市条件，明确相应的交易规则和投资者适当性制度，以更好满足处于不同发展阶段的企业的上市需求。

可升可降 互联互通

差异化发展绝不等于互不相干。事实上，多层次资本市场体系下各板块间的有机联系在不断增强。代表委员认为，可升可降、互联互通的发展格局下，资本市场各板块协同服务实体经济发展的“量”和“质”均会明显增强。

杨成长举例说，在新三板启动精细化分层管理改革后，创新层既可以直接接纳挂牌企业，也可以接纳基础层向上升转层的企业，两种方式下挂牌条件基本一致。近年来，新三板全面深化改革，设立北交所推动场内市场服务进一步下沉，还通过新三板与区域市场的联通实现场内外市场衔接。

进一步完善多层次市场体系，需在加强区域性股权市场、新三板与北交所、科创板、创业板等市场联动方面继续发力。田轩建议，进一步畅通向科创板和创业板的转板上市通道。在区域性股权交易市场发展成熟的基础上，进一步建立完善四板至新三板的双向转板机制，推动多层次资本市场各板块之间良性发展。

朱建弟认为，在全市场推行注册制后，多层次资本市场的板块架构更加清晰，特色更加鲜明，各板块将通过IPO(挂牌)、转板、分拆上市、并购重组加强有机联系，打通中小企业成长壮大的市场通道，完善基础制度安排，促进融资、交易、定价等市场功能的有效发挥。

“中小企业可根据自身板块定位和发展阶段，合理选择上市板块，并在不同发展阶段，通过转板等机制充分利用不同市场板块的特色制度，实现自我发展和完善。”为此，朱建弟建议，各市场板块、金融基础设施加强沟通协调，做好制度衔接，确保为企业转板提供便利和保障。

关键词： 多层次资本市场